|
|
8月17日，叮當康健經由過程了港交所聆讯。這象征着，继2021年6月冲刺港交所失败以後，叮當康健二次递表上市取患了關頭希望。可是，最新表露招股书显示，叮當康健自2018年迄今累计吃亏33亿元，几近将曩昔7轮融資亏光。更值得注重的是，叮當康健這次冲刺属于“亚康健”上市，不但本身不具有造血能力，并且其互联網“藥估客”的脚色极可能受到行将出台的羁系新政封杀。
多轮融資额公然灌水造假
2022年3月16日，叮當康健第二次向港交所递交招股书，规划在港交所主板市場上市。新經濟IPO注重到，在8月17日的更新版招股书中，叮當康健表露了2022年一季度最新财政数据。
2022年一季度，叮當康健营收9.87亿元，净吃亏4.04亿元。與此前表露的曩昔几年纪据比拟，叮當康健营收固然继续增加，但吃亏也進一步加大。
招股书显示，2018年至2021年，叮當康健营收别離為5.85 亿元、12.76亿元、22.29亿元及36.79亿元，同期净吃亏别離為1.03 亿元、2.74亿元、9.2亿元、15.99亿元。
来自招股书。
2018年迄今，叮當康健累计吃亏33亿元。公然信息显示，建立以来，叮當康健累计得到7轮融資，融資总金额跨越33亿元。瘦身零食,這也象征着，叮當康健上市前已根基把風投的資金烧光了。要继续烧錢扩大，上市融資就成為独一的路子。
按照叮當康健表露信息及公然媒體報导制表。
公然信息显示，2021年6月，叮當康健完成最後一轮2.2亿美元（约合人民币14亿元）计谋融資，由TPG亚洲基金、奥博本錢、鸿為本錢结合领投，璞林本錢、兰馨亚洲、夏焱本錢、盈科本錢等投資機构跟投。
来自招股书。
招股书显示，2018年、2019年、2020年和2021年，叮當康健融資所得现金净额别離為-2177万元、3.54亿元、7.95亿元、12.72亿元。而据媒體報导，叮當康健2019年和2020年對外公布的B轮和B+轮的融資额别離為6亿元和10亿元，這與招股书中的3.54亿元和7.95亿元差额比别離高达40%和20%。别的，2021年表露的2.2亿美元融資额與招股书中表露金额也有收支。
来自公然報导。
明显，叮當康健涉嫌在融資额上灌水造假。一家連现實融資数额都造假的公司，你能期望它上市後的财政数据是真正的嗎？
只烧錢不红利，叮當康健“不康健”
公然資料显示，叮當康健是一款基于O2O的醫藥康健類互联網產物，由仁和團體董事长杨文龙于2014年9月創建，對，這家公司就是阿谁“洗洗更康健”的妇炎洁出品方。本年5月份，妇炎洁曾由于凌辱女性的告白登上微博热搜并被全網训斥。妇炎洁的一款女性私處用品告白写道：“83%的男性不肯意给朋友……的缘由居然是……下不去嘴”“為甚麼會變黑？活動的磨擦、……频率高、爱穿紧身裤”等。
恰是依靠着杨文龙和仁和藥業的深挚醫藥布景，叮當康健构建起了線下+線上的醫藥康健辦事模式。截至今朝，叮當康健共具有348家伶俐藥房，笼盖中國17個都會，此中220家位于北上廣深等一線重點都會。在配送方面，截至2021年末，叮當快藥具有2800多名骑手。
招股书显示，叮當康健的收入重要来自藥品及醫療康健营業。2019年-2021年，藥品及醫療康健营業收入占比别離為98.1%、98.9%和96.8%。
来自招股书。
此中，受益于政策铺開，叮當康健處方藥收入增加敏捷。2018年-2020年，叮當康健處方藥贩賣收入别離為5303万元、1.46亿元、3.78亿元，占总收入比例别離為9.4%、11.7%、17.1%；2021年，叮當康健處方藥收入猛增至12.29亿元，占总收入比例提高至34.5%；并且值得注重的是，2021年起頭，叮當康健處方藥收入已跨越了非處方藥。
来自招股书。
從醫藥收入来历渠道看，叮當康健重要寄托在線直营、营業分销及線下零售發生龜頭炎治療,收入，此中在線直营营業直接面向C端用户，2019年-2021年，在線直营营業收入别離為9.07亿元、16.95亿元、25.84亿元，占总收入比例别離為72.5%、76.9%、72.5%；2022年一季度，在線直营营業收入為7.12亿元，占比74.5%。
营業分销面向商户，2021年和2022年一季度，该部門收入别離為4.09亿元、8499万元，占总收入比例别離為11.5%和8.9%。
線下零售营業面向C端用户。受益于收購藥房網，2021年，叮當康健線下营業增加较快。2021年和2022年一季度，線下零售营業收入别離為5.69亿元和1.59亿元，占总收入比例别離為16%、16.6%。
总體来看，叮當吳紹琥,康健仍然因此網上賣藥為主，并且其贩賣收入受羁系政策影响较多，羁系對網售處方藥的适度放鬆助推了其营收的快速增加。
来自招股书。
從各营業毛利率看，2022年一季度，叮當康健線上直营营業毛利率最高，為32.6%；其次為营業分销，毛利率為31.7%；線下零售营業毛利率最低，為29%。
来自招股书。
必要指出的是，叮當康健的全部财政数据處于“不康健“的状况。
起首，叮當康健的增加高速期已過。2019年至2021年，叮當康健收入增加從118%渐渐放慢至56%，总體連结了较快速率，這是叮當快藥HOYA娛樂城,的快速扩大期。但2022年一季度，叮當康健收入增加率仅26.6%，腰斩一半以上，這仍是在疫情加持，用户對線上醫藥需求更强的大布景下。
来自招股书。
其次，叮當康健的谋划勾當现金流延续净流出，本身缺少造血能力。2019年-2021年，其谋划勾當现金净流出别離為2.66亿元、1.93亿元、2.95亿元；2022年一季度，叮當康健谋划勾當现金净流入1288万元，委曲轉正。
来自招股书。
可見，叮當快藥經由過程烧錢、政策驱動的外生增加已根基触碰着天花板，而来自行業各大巨擘—京东康健、阿里康健、美團、饿了麼—的夹击和線下藥店的竞争都在加重，延续吃亏的叮當康健即使可以或许樂成上市，其是不是可以或许续命依然必要察看。
為什麼如许說呢？作為一個纯烧錢不红利的营業模式，叮當康健很像已倒闭的生鲜電商逐日优鲜，二者有不少配合點：前置重資產模式（逐日优鲜前置仓；叮當康健的伶俐藥房），一样都是快速上門（逐日优鲜30分钟上門、叮當康健28分钟上門）辦事；营销開支和如约開支都很高；2021年和2022年一季度，叮當康健的营销開支和如约開支占收入比例合计為33.9%、32.5%，固然比2018年和2019年的40%有所低落，但仍然居高不下。
固然，二者也有分歧點，逐日优鲜存在庞大的生鲜消耗，叮當康健没有庞大消耗，但藥品的需求频次远远低于生鲜，其定单量很難笼盖其如约本錢。另外一方面，即即是拼如约效力和本錢，叮當康健也很難與美團和京东康健匹敌，後二者依靠巨大的自有物流步队可以更低成當地浸透。
来自招股书。
羁系新规将冲击其股價
對叮當康健来讲，更大的伤害来自羁系政策。此中最刻不容缓的就是國度藥监局公布的《中華人民共和國藥品辦理法施行條例(修订草案收罗定見稿)》。今朝，该定見稿收罗定見期已截止。该定見稿中第83條划定，藥品收集買賣第三方平台供给者理當向地點地省、自治區、直辖市人民當局藥品监視辦理部分存案，未經存案不得供给藥品收集贩賣相干辦事。
“第三方平台供给者不得直接介入藥品收集贩賣勾當”一條，被業内助士解读為拟制止第三方平台直接介入收集售藥。這象征着，醫藥電商平台要末全数自营賣藥，要末只做第三方平台，不克不除疤藥膏,及既做運带動，也做裁判。
這一新规若是施行，将是對包含叮當康健在内的互联網醫藥平台的繁重冲击。据第三方数据统计，2021年，我國網上藥店市場藥品贩賣额达368亿元，同比增加51.49%。京东康健2021年自营零售藥房营業業務收入262亿元，同比增加56.1%；阿里康健2022财年年報显示，其醫藥自营营業收入达179.1亿元，同比增加35.5%。
叮當康健遭到的打击更大。招股书显示，叮當康健的法令参谋认為，上述草案第83條所划定的“直接介入藥品收集贩賣勾當”有两種可能的诠释：
1）團體可设置專門機构别離展開第三方平台营業及藥品收集贩賣勾當；
2）即便设置專門機构，團體不得同時作為第三方平台供给者举行藥品收集贩賣勾當。
若是采纳第一種诠释，則電商平台可以此外设立一個實體公司在平台上賣藥，如许國度藥监局的這一划定就沦為一纸空文，毫無束缚力。若是采纳第二種诠释，叮當康健将不能不遏制與第三方互助藥房在自营線上平台上的互助，其實不再作為第三方平台供给者運营咱們的自营在線平台。
来自招股书。
叮當康健在招股书中表露，2018年、2019年、2020年、2021年及2022年一季度，與互助藥房的互助所得收入别離為1040万元、270万元、490万元、280万元及100万元，占各期总收入的 1.8%、0.2%、0.2%、0.1%及0.1%。同期，叮當康健經由過程营業分销渠道所售出的非處方藥及處方藥贩賣所得收入别離為1410万元、2730万元、5440万元、1.02亿元及2130万元，占各期总收入的 2.4%、2.1%、2.4%、2.7%及2.2%。
可是，招股书還显示，叮當康健線上直营营業收入占比达30%。2019年-2021年，叮當康健自营線上平台营業收入别離為4亿元、6.二、7.88亿元，占占总收入比例别離為44.1%、36.5%、30.5%。
来自招股书。
2019年-2021年，叮當康健自营線上平台营業毛利率别凍齡霜,離為31.2%、30.7%、24%。
来自招股书。
若是新规终极施行，叮當康健只能在自营賣藥和第三方平台辦事當中做出决议。自营营業是叮當康健将来红利與否的首要身分，而平台营業則是叮當康健博得本錢青睐和高估值的源泉。不管選哪個，對叮當康健的打击都是庞大的，對其上市後的市值冲击也會很是较着。 |
|
發表於 2025-2-14 23:11:13
收藏